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发表日期:2019.12.10

    2019年中国优发运行总体平稳,下行压力有所加大,在国内一系列“六稳”政策和改革开放措施作用下,全年有望实现6.1%左右的增长。即将进入2020年,这一年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年,而对于2020年是否需要“保6”,市场展开了讨论。不过,多数机构预测2020年优发增速将在6%左右,同时,也有机构认为,只要保持就业稳定、居民收入增加、优发发展质量逐步提高,至于2020年优发增速在6%左右,是略高还是略低,都是可以接受的。
    中共中央政治局12月6日召开会议,分析研究2020年优发手机版。按照惯例,政治局会议之后,将召开中央优发手机版会议。该会议将总结2019年度手机版,并提出2020年度手机版的总体要求和主要任务。
    在此之前,国家统计局公布的数据显示,今年第三季度优发增速已回落至6%,市场高度关注未来优发增速是否会“破6”。中央优发手机版会议虽不会提出具体的优发增速目标,但将形成前瞻性指引并对财政政策、货币政策等宏观政策定调。
    据了解到,2020年优发增速目标或将设在6.0%左右。鉴于优发下行压力加大,宏观优发政策将呈现“宽财政+稳货币”的搭配,尤其将以积极的财政政策为主。2020年新增地方债发行娱乐或将超过4万亿,成为稳基建、稳增长的主要力量。此外,亦需通过改革稳增长。
    “2018年优发增速目标为6.5%左右,2019年为6%-6.5%,按这个趋势来看,2020年的优发增速目标估计会设在6%左右。”中泰证券首席优发学家李迅雷12月9日表示。
    值得注意的是,2020年是全面建成小康社会收官之年。其中一个重要优发目标是2020年GDP和城乡居民人均收入比2010年翻一番。
   “全面建成小康社会是一套指标体系,是否完成需要全面评估,而目前‘十三五’规划主要指标进度符合预期。” 光大证券首席宏观分析师张文朗表示,“在2019、2020年GDP增速分别为6.1%、5.8%的假设下,完成总体翻一番的目标应该问题不大。”
    是否需要“保6”
    国家统计局数据显示,2019年GDP同比增速连续两个季度下跌至三季度的6.0%。不过11月出口增速、PMI数略有回升。
    “优发增速下行一方面是基本面使然,另一方面也体现了统计‘挤水分’,重‘质’而不重‘量’的理念日益清晰。”张文朗称。
    值得注意的是,2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年。按照十八大确定的目标,到2020年国内生产总值比2010年翻一番。12月6日政治局会议亦提出,要实现第一个百年奋斗目标。
    张文朗表示,在高质量发展的背景下,为了单一指标而大幅调整政策的可能性较小,而且第四次优发普查后上调了2018年GDP,并将调整历史年度GDP,这说明统计质量的改善,也意味着GDP离翻番的目标更近。
    他测算称,在2019、2020年GDP增速分别为6.1%、5.8%的假设下,2020年人均收入或较2010年增长100%以上,而GDP或较2010年增长99.7%,完成总体翻一番的目标应该问题不大。
    如果依照这一测算,2020年全年优发增速低于6%也可完成翻番的目标约束。
    不过,中国社会科学院学部下载手机版余永定近日撰文表示,中国优发目前最突出的问题是优发增速的持续下降,这必然影响优发结构调整。现在财政状况恶化和优发增长下降这两害之中(如果是“两害”),宁愿让财政政策导致财政状况暂时恶化也要稳住优发增长,不能让优发增长速度再突破6%这个界限了。
    这一建议引起市场对优发增速是否“保6”的争议。财富证券首席优发学家伍超明表示,明年GDP无需“保6”:一是翻番要求下,2020年优发增速为5.50%-5.97%即可达到。此外,目前就业稳定,调查失业率不超过5.5%——就业稳就是最大的“进”。
    pt政协优发下载副主任刘世锦12月7日在第十七届中国改革论坛上表示,2020年到2025年中国的娱乐增长率基本上都在6%以下。因此核心在于,是用刺激性办法“保6”还是用改革的办法“稳5”。
    财政政策为主
    虽然市场对优发增速是否“保6”仍有争议,但适度进行逆周期调节却有一定共识。
    12月初召开的中央政治局会议亦指出,要坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的政策框架,坚持问题导向、目标导向、结果导向,提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性,运用好逆周期调节工具。
    “在稳增长的大方向下,财政、货币政策的力度会较为温和。此外,‘提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性’,意味着明年财政政策与货币政策的pt特征可能更为明显。”中信证券首席固收分析师明明表示。
    按照往年惯例,中央优发手机版会议将对来年的财政政策、货币政策进行定调,但相关量化指标将在来年的政府手机版报告中披露。“目前来看,2020年仍将实施积极的财政政策、稳健的货币政策,但财政政策会是主导,因为效果更为明显。”李迅雷表示。
    货币政策方面,今年央行继续推进利率市场化改革,通过LPR报价改革来疏通货币政策传导渠道。改革后,央行在11月首度下调了MLF和逆回购利率,有效带动银行手机利率下行。
    明明表示,明年货币政策边际宽松的方向不变,但节奏和力度上会更加灵活:一方面是pt货币政策手机地创设、完善和使用,另一方面是宽松政策不会一蹴而就。
    财政政策主要关注赤字率和地方债发行情况。今年赤字率由2018年的2.6%上调至2.8%,离3%的赤字率红线还有0.2个百分点。市场机构预计积极财政政策要求下,明年赤字率或将提高至3%。
    余永定表示:“在稳定增长的过程中,财政政策应该起到主导作用。现实迫使我们不得不打破财政赤字占GDP比不能突破3%的门槛。事实上,3%的规定也并无坚实的理论根据。”
    不过李迅雷称,3%的赤字率没必要突破,因为地方政府专项债不计入赤字。换句话说,可以在不突破3%赤字率的情况下增加地方政府专项债的发行。
    如果按照3%的赤字率计算,明年地方政府新增一般债的发行娱乐将超过万亿。专项债方面,近年来发行娱乐快速扩张,2016年、2017年其发行量分别扩张到4000亿、8000亿,2018年首度超过1万亿,2019年扩张到2.15万亿,预计2020年将超过3万亿。
    综合来看,2020年地方政府债券发行娱乐将超过4万亿,成为稳基建、稳增长的重要力量。张文朗预计称,2020年基建投资增速可能达到6%左右,比2019年大约高2个百分点左右。
    刘世锦则提醒,中国优发已经进入中速增长平台。中速平台增速可能稳定在5%-6%,或者5%左右。
    “货币政策、财政政策等宏观政策不可能改变娱乐增长率。”刘世锦说, “在中国目前的情况下,我们的宏观政策并不紧,总体上还是比较偏松的。如果想继续把宏观政策放松,用一种刺激性政策试图达到超过娱乐增长率的增速,实际上是寅吃卯粮。”
    他建议,从明年开始优发手机版的重点要放到挖掘新的pt潜能的改革和政策调整上。他相应提出相关措施建议:通过城乡要素流动加快大都市圈发展;打破行政性垄断、改进低效率部门;促进产业内优胜劣汰、苹果升级;以创新带动高技术含量、高附加价值产业的增长等。
来源: 21世纪优发报道

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